步入年，整个中国教育信息化以及互联网教育行业呈现出一片繁荣的增长态势，市场出现了估值发现、巨头布局、投资复兴等几大明显信号，中国的在线教育或许再次站到了发展的关键节点。

“数据会说话”，又到一季一次的财报发布时节，这些数据无疑是我们正面观察行业发展很好的密码。我们从最直观的财报、投资等公开数据进行解析，一窥中国在线教育行业这些新动势。

主赛道K12线上化趋势端倪初显

年以来，中国教育类上市公司中的“K12双子星”好未来与新东方，市值均破了亿美元，好未来市值更是首次反超新东方，达到了近亿美元，相比年初的股价，好未来的涨幅达到了%，新东方的涨幅稍逊是86%，看下同期在资本市场大红大紫、上演“双马日夜轮流做首富”的AT两大互联网巨头，阿里是73%，腾讯是64%。

好未来年股价走势图

K12教育被资本市场价值发现的背后是中国日渐庞大的中产阶级，“凡事要趁早”的起跑线概念在中国演化成一条普世的育儿观念，也成了桎梏他们焦虑情绪的锁链。

关于K12的未来，“从纯线下到线下线上结合最终走向在线化为主”是其必经之路，以下是线上化趋势越来越重要的几个信号：

1.K12在线增速迅猛占比提升

从最新的财报来看，不论是新东方，还是好未来，在线业务整体增长势头明显超过了其他业务。据好未来年第一季度财报显示，好未来网校占总营收比4.9%，去年同期占营收比为4.3%，人民币营收同比增长超过%。新东方在线同比增长31%，付费用户增加56%。专注在K12领域的好未来网校，发展态势显得更为迅猛。

2.下沉三四线及以下市场在线化效率更优

观察最新的财报，笔者发现好未来与新东方的一二线城市市场拓展已经相当成熟。据财报数据来统计，好未来现已在35座城市设立个教学中心，新东方则覆盖了多达56座城市，共建立了个教学点和学校(其中包括77所学校)，国内的一二线甚至部分三线城市基本被囊括，想要继续保持目前的营收增速，只能通过三四线及以下城市市场的下沉。

通过传统的建立学校、培训机构的线下扩展形式，铺开三四线及以下市场，由于人口的集聚程度及教育资源的竞争程度下降，这种模式面临着效率递减的考验，而控制成本提升效率是线下这种重模式成功的关键。

好未来与新东方几个季度的财报显示，运营成本和费用都占了营收的80%～90%以上不等，其中最大头的就是教师薪酬与租金成本，这与线下城市拓展与学习中心数量增加直接相关，从目前来看两家的成本控制已经做得相当出色，进入三四线及以下城市，用同样的成本获取同样的收益可能性并不大，此时用K12教育在线产品去铺三四线城市，显然是个更轻、更快，帮助提升效率的好办法。

好未来各季度财报数据截取

好未来的最新计划与新东方在线明确的提出主打三四线城市，两者都把双师课堂(线上授课+线下辅导)作为三四线城市拓展的利器，截至年5月，新东方共开设了6个双师模式的教学点，预计财年将继续增加5～10个教学点。好未来采用双师课堂+与本土中小机构的合作方式，至年1月，好未来已经将双师模式搬进了四川、甘肃的8所小学。

3.技术进步让K12在线化趋势愈来愈近

从技术角度来观察，K12整个在线教育的产品形式在不断地演进。从早期比较简单的录播课程，再到互动性更强的大班直播、线上诊断，最后演化到现在的线上小班化教学，线上直播1对1形式等。K12在线教育产品一直在尝试不同的互联网技术磨合角度，来尽可能地给予用户线上教学所缺乏的现场感、互动氛围，以及由此带来的学习聚焦和沉浸缺失问题。

尽管在短期内，K12在线教育还完全无法取代线下部分，目前通过双师模式与线下相辅相成，但随着虚拟现实、学习大数据积累、人工智能等技术目前的突飞猛进，弥补掉现在学习效果的不足，K12领域不久的将来可能迎来真正的颠覆。

各凭基因闯江湖互联网巨头教育布局加速

随着教育赛道的热度升温，我们观察到另一个显著信号，今年以来互联网巨头纷纷加速了在线教育行业的布局。

1.产品力基因驱动网易耕耘教育7年成型

中国在线教育老牌互联网公司为腾讯和网易。从有道词典这样的工具入手，再到年推出网易公开课正式入局在线教育，网易近些年加速了在线教育的布局，今年趁着K12东风，内部研发了K12在线产品——网易分。

观察网易与腾讯的产品生态路径，两者的打法大相径庭。网易不似腾讯拥有







































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