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年，海外留学归来的王中军和弟弟王中磊一起买下了一家广告公司，取名为“华谊兄弟”，开始了创业之路，启动资金为王中军在美国留学时打工攒下的10万美金。两兄弟在商业经营上显露出深厚的内功，到了年，华谊兄弟已经跻身中国十大广告公司行列。

年，王中军偶然遇见了自己的老同事刘晓玲。刘晓玲在影视圈工作，给王中军讲解了电影投资盈利模式。在听完刘晓玲的一番解释后，王中军萌生了进军影视圈的念头。

经过一番筹备，王中军很快便投资了人生中的第一部影视作品《心理诊所》。这部英达导演的电视剧投入仅万元，最终凭借中国银行和VISA的植入式广告盈利近万元，回报率达%。

第一次出手就大获全胜，这给了王中军极大的信心。其后，华谊兄弟又接连拍摄了《没完没了》《一声叹息》《鬼子来了》等热门电影作品，在影视圈内占据了一方天地。

在布局电影作品的同时，华谊兄弟还在产业运作上开始发力。年，民营资本被允许进入影视发行领域，并且电影制作环节面向民资和外资开放。王中军果断抓住机遇，随即增持西影发行股份公司股份，推动华谊兄弟在电影制作、发行上建立完整的生产体系。随后，华谊兄弟凭借一系列出色的电影作品和产业运作，逐渐奠定在中国电影公司队伍里龙头选手的地位。

最后华谊收购了西影厂44%的股份，成为了中国第一家民营参股的发行公司。自那时起，华谊兄弟的影视业务板块开始大刀阔斧。

根据-年国产电影票房排名，华谊兄弟以微弱差距仅次于中影集团，屈居亚军；而在民营影视企业排名中，则稳居榜首。当时，华谊兄弟深度绑定的一线导演冯小刚起到了至关重要的作用。单是冯小刚凭借一己之力就为华谊创造32亿的票房，占占华谊总票房的三分之一。

冯小刚成为圈内炙手可热的一线导演，华谊兄弟也从一家广告公司一跃成为中国影视行业的龙头企业。

同时，在年与有内地第一经纪人之称的王京花合作，组建了华谊经纪，第一批签了7个明星，包括李冰冰、范冰冰、胡军、佟大为、任泉等。5年时间，华谊兄弟几乎签下了国内所有的一线演员。

年，华谊兄弟采取并购的方式，邀请多个知名电视剧创作团队加盟。并签下了张纪中等几名著名电视剧制作人，成立电视剧工作室。《鹿鼎记》、《士兵突击》、《我的团长我的团》等一批优秀电视剧的产生。

年10月30日，华谊兄弟在创业板上市，从而被外界誉为“中国影视娱乐第一股”。王中军和王中磊两兄弟的身价也随之暴涨，分别达到10.98亿和3.97亿元人民币。此时，华谊兄弟的名气和财富达到了新世纪前十年的最顶峰。

不过，当时华谊兄弟并不满足于此。在多个场合，王中军都表露出自己打造“东方迪士尼”的梦想，并推出“去电影化”的战略，试图进军多个领域来进行规模扩张。有梦想，是好事。对于每一家公司而言，梦想都是推动自身进阶的核心源动力之一，是一笔极为珍贵的财富。

但在追求梦想的路上，华谊兄弟却没有走出如同华纳兄弟和迪士尼般稳健的足迹。在资本的诱惑下，华谊兄弟的步子越迈越大，逐渐偏离原来的轨迹，最终使得自己的电影摇摇欲坠，从而陷入一场大败局。

在华谊兄弟实行多元化战略的年，中国网络游戏市场渐露疲态：其市场规模为亿元，同比增长39.5%，增速从年57%的高点处快速下滑。另外，据CNNIC数据统计，从年底到年上半年，中国网络游戏用户规模仅增长11.9%，创下五年来的最低增幅。

在市场增速放缓的态势下，众多网游公司开始寻找新的增长点和拓展盈利渠道，而进军影视领域成为一批网游公司新的战略方向。在这种影视与游戏密切的往来中，华谊兄弟也试图分一杯羹，开始把触角伸至游戏产业。年6月，华谊兄弟以1.48亿元的价格购入手机游戏厂商掌趣科技22%的股权，吹响了进军游戏市场的前奏。

随后不到半年，年12月，华谊兄弟又与巨人网络成立合资公司“北京华谊巨人信息技术有限公司”。华谊兄弟出资万元获得华谊巨人51%股权成为主要股东，而巨人网络成为少数股东，双方合作运营巨人网络的3D游戏《万王之王3》。

年掌趣科技在创业板上市，被外界称为“中国手游第一股”，华谊兄弟手中的掌趣科技股份市值也一度涨至15.28亿元。

年，华谊兄弟斥资6.72亿元收购游戏公司银汉科技50.88%的股权。当时银汉科技的名气正旺，它旗下的《时空猎人》是国内首款月流水过亿元的手游。

一系列的游戏布局后，掌趣、华谊巨人、银汉科技开始疲态俱显。

从年下半年开始，掌趣科技的业绩便开始显露颓势，年1~9月，掌趣科技的营收和净利润更是分别下降5.56%和29.54%。另外一边，年银汉科技当年净利润仅为1.18亿元，比年承诺的1.86亿万元相差近万元，业绩完成率仅为63.50%。

年，华谊兄弟先后减持掌趣科技股份二十多次，套现共24.74亿元。多次减持后，华谊兄弟在掌趣科技的持股仅剩0.42%，可以说基本完成了清仓。同一年，华谊兄弟又将银汉科技25.88%的股份转让给腾讯的关联公司林芝家兴信息科技，实现套现6.47亿元。

一系列的套现操作，让外界以为华谊兄弟能大赚一笔。然而，数据显示，华谊兄弟~年的净利润分别为9.76亿元、8.08亿元、8.28亿元，其净利润不增反降。

也就是说，在~年完成多项游戏业务布局后，华谊兄弟的盈利能力并没有得到大幅提升。另外，华谊兄弟提出的“影游联动”模式也没有成形：距今为止，华谊兄弟还没有推出一部合格的影游互动作品，用以发挥影音娱乐和互联网娱乐板块的协同效应。如今来看，所谓的“影游联动”，更像是华谊兄弟在手游市场进行资本操作的背书。只是，这种资本操作并没有让它的腰包鼓起来，反而还让它丢掉了对根基业务的专注。

在疯狂加码线上的手游业务时，华谊兄弟还将多元化视线转移至线下，怀揣“迪士尼”梦的王中军瞄准了实景娱乐产业。

所谓实景娱乐，本质上是一种场景消费，即项目方把动漫、电影等虚拟IP，转化为实景建筑给予大众娱乐消费体验。目前，实景娱乐里比较成功的模式有“电影小镇”、“主题乐园”等线下实体。

年，华谊兄弟开始发力“去电影化”的多元化战略后，实景娱乐正式成为华谊兄弟的独立板块。此后，华谊兄弟斥资55亿元在海口建设了首个实景娱乐项目——“观澜湖·华谊·冯小刚电影公社”。这是一个以《一九四二》《唐山大地震》等冯氏电影里的场景为基础，打造而成的电影小镇。

迈出第一步后，华谊兄弟的实景娱乐目标愈发激进。其提出要在年底前建成20个小镇。这些小镇将分布在北京、海南、成都等地，每一个小镇的面积都在几百亩左右。

然而，梦想很饱满，现实却很骨感。~年，华谊兄弟品牌授权与实景娱乐的收入分别为2.34亿元、0.56亿元、2.56亿元。跟巨量的资金投入相比，这点收入如同毛毛雨一般，跟王中军的预期也相差甚远。

事实上，华谊兄弟实景娱乐项目收益不达预期，与两大因素有关：其一是项目推进缓慢，其二是IP实力不足。

当华谊兄弟“建成20个小镇”的愿望破灭之时，它又使出了另一大动作，即用资本绑定艺人。

年，华谊兄弟以7.56亿元买下了郑恺、李晨等人共同持股的浙江东阳浩翰影视公司70%的股份。随后，其又收购了冯小刚旗下浙江东阳美拉传媒公司70%的股权，作价10.5亿元。如此大手笔，换来的其实都是刚成立不久的“空壳”公司：东阳浩瀚在被华谊兄弟收购时成立才一天，东阳美拉也是在年9月份才成立。

华谊兄弟的目的自然不是买几个空壳公司，其真实用意是用资本来绑定艺人。比如，收购完成后，东阳美拉负有一项业绩对赌承诺：年的业绩目标为税后净利润不低于1亿元，此后每年以15%的比例增长，承诺期限5年，未实现目标的差额部分由冯小刚方以现金的方式补足。毕竟，艺人对于华谊兄弟而言实在是一项宝贵的资本。

回头来看，华谊兄弟与艺人之间的资本往来，在年就埋下最初的种子。

年，华谊兄弟挖来“内地第一经纪人”王京花，以求扩张明星资源。随后，王京花将众多当红艺人带入华谊兄弟，比如范冰冰、李冰冰、任泉等人。不得不说，此后明星艺人为华谊兄弟带来了丰厚的回报。根据华谊兄弟年招股书显示，其主营业务电影收入占公司总营收的31%，而艺人经纪及相关业务收入占比高达31.1%，且远高于排名第三的电视剧业务。

同时，相比较电影业务的高投入和高风险，华谊兄弟经纪业务的利润率更为可观而稳定，基本保持在60%以上。然而，华谊兄弟与艺人之间的往来，在年进入了分水岭。

年，资本大量涌入影视行业，各路明星开始蠢蠢欲动，纷纷成立自己的工作室，其中同样包括华谊兄弟旗下的艺人。比如年，黄晓明、许晴等大批明星纷纷离开华谊兄弟，成立了个人工作室。

艺人的出走让华谊兄弟经受了惨痛的损失。比如年葛优出走华谊兄弟签约英皇，华谊兄弟的股价在其后五个交易日里直接累计下跌11.4%。年以后，作为华谊曾经的三大经济支柱之一的艺人经纪收入，不再是华谊年报中的主营收入。

不停的收购，寄希望于用资本绑定艺人来稳定业绩，其实源自于华谊兄弟内在的不自信。事实上，电影业务是项高风险的投资，需要对内容、市场进行细致地打磨和调研，仅仅通过绑定艺人显然无法打造自己的核心竞争力。

4月29日，华谊兄弟发布了年年度报告及年一季度报告。报告显示，年华谊兄弟的营业总收入为21.86亿元，较上年同期下降43.81%；归属于上市公司股东净利润为亏损39.60亿元，较上年同期下降.32%。华谊兄弟年第一季度实现约2.29亿元的营业收入，同比下降61.38%，归属净利润约为-1.43亿元，同比下降.32%。

目前，华谊兄弟拥有四大业务板块：一是以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块；二是以电影城、电影小镇、文化城等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块；三是以游戏、新媒体、粉丝社区等业务为代表的互联网娱乐板块，四是产业投资板块。

四大板块，无一逃过业绩大幅下滑的魔咒，其中，对于年的亏损，华谊兄弟解释除了各业务板块表现未达预期外，计提资产减值准备也是主要原因。去年，华谊兄弟的资产减值损失达13.82亿元，仅商誉减值损失一项就达9.73亿元，而这些损失又主要源于超高溢价收购东阳美拉等公司。

年对于华谊来说，电影方面本应该有个新的开始，但“天空不作美”，华谊的重头戏纷纷陷入僵局。《手机2》牵扯“阴阳合同”事件，同时也是范冰冰参演的电影而无法上映；《小小的愿望》遭遇“主演番位之争”的负面新闻影响，最终票房止步于2.64亿；重点项目《八佰》突遭临时撤档，当时有媒体猜测被撤档的原因是“过分宣扬国民党抗日”。

财报发布同日，华谊兄弟还发布了一份22.9亿元的募资方案，腾讯、阿里影业、阳光人寿等9家公司均为股票发行对象。华谊兄弟股价应声涨停。

对于发行对象来说，本次华谊的募资价格合适，又是老牌的内容公司，毕竟在影视行业中有足够多的资源，平台对内容都是有诉求的。在行业和公司最困难的时候买入，也是一次抄底的行为。

目前华谊兄弟仍有较多的储备项目，华谊兄弟年计划上映的电影有11部。与陆川合作的新片《局》，由王俊凯、苗苗、郑恺主演，已进入后期制作阶段；与网易联合打造的电影《侍神令》（阴阳师）也已杀青，陈坤、周迅主演。常远导演并主演的新片《温暖的抱抱》，李玉导演的《阳光不是劫匪》，周星驰的《美人鱼2》，贾樟柯导演的《一直游到海水变蓝》，冯小刚导演、范冰冰主演的《手机2》以及曹保平导演的《涉过愤怒的海》等都已杀青并进入后期制作阶段。

年，华谊预计参与、发行的电视剧和网剧共15部。一月份已经上线的网剧：《人间烟火花小厨》，二季度已发行的根据马伯庸同名作品改编的电视剧：《古董局中局之鉴墨寻瓷》；预计三季度发行的有7部电视剧和网剧，分别是：《胭脂债》《我们的西南联大》《喵喵汪汪有妖怪》《萌面先生》《战地少年》《谋杀记忆》《欢喜猎人》；以及预计四季度发行的有4部剧：《云客江湖》《宣判》《古董局中局之掠宝清单》《超能太监3》等作品。

放眼望去，好莱坞的几大影视娱乐公司，如华纳兄弟、迪士尼、哥伦比亚、环球等均已接近百年历史。在历史的长河里，这些影视公司通过一大批优质的电影作品，以及优秀的商业模式，为世界贡献了丰富的精神食粮，同时也为自己筑造起一条极深的护城河。

比如，华纳兄弟主打乐高大电影、DC宇宙以及哈利波特系列电影，在全球范围内圈住了一大批影迷。同时，其在影视的基础上，向外发展游戏、漫画等多元化业务，打通文娱产业链的上下游，形成了多位一体的核心竞争力。又如，迪士尼逐渐建立起经典动画、漫威宇宙等多条电影产品线，并将电影IP与线下园区和衍生品开发相结合，形成了多层次、多维度的赢利模式。

不管是华纳兄弟连接产业上下游的模式，还是迪士尼结合线上线下的模式，本质上深耕主业、做到极致后进行多元化发展，是此类影视娱乐公司屹立百年的重要法宝。名字像华纳，却怀揣迪士尼的华谊兄弟时至今日，没能走上迪士尼的路，究其原因，无外乎就是根基没稳，就开枝散叶。本身华谊拥有较强的影视项目开发、策划、制作能力，但是急于布局产业的决策，又让华谊输个彻底，一味的抽出影视策划板块的精力去弥补其他的不足，反而落得全盘皆输。显然，华谊兄弟征战二十余载搭建的“护城河”被自己一点点的掏空。“城门失火，殃及池鱼”用在华谊身上再适合不过了。

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